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业绩切合预期,PDH二期投产推进增长

www.5167edu.com 2019年03月15日 00:00 西方证券 倪吉,赵辰 检察PDF原文

卫星石化(002648)

焦点看法

18年业绩切合预期:公司表露2018年年报,完成业务支出100.3亿元,同比增长22.5%;完成归母净利润9.4亿元,同比稍微下滑0.2%。此中Q4单季度归母净利润为3.2亿元,环比Q3增长了7.4%。支出增长重要由于双氧水投产和丙烯酸及酯等产物销量增长所驱动,但由于18Q1公司受不测影响红利丧失很大,同时丙烯酸价差同比17年减少,招致整年红利与17年相比基本没有变革。

C3财产链单元红利无望维持:凭据我们跟踪,18年PDH价差约3300元/吨,丙烯酸价差约2500元/吨。我们估计本年丙烯新增提供较多,PDH价差将稍微缩窄;而丙烯酸行业格式渐渐恶化,在长约货占比不停提拔的环境下,业内企业稳固代价动力和本领更强,我们估计丙烯酸价差将比18年有所提拔,且代价颠簸变小。综合来看,公司C3财产链的单元红利无望维持。

项目投产驱动业绩增长:凭据公司表露,45万吨PDH二期已于19年2月投产,15万吨聚丙烯二期与36万吨丙烯酸及酯项目也无望在19年连续投产,我们估计这将推进公司19年业绩有40%以上的增长。而20年,连云港石化320万吨烯烃项目第一期的乙烯也将投产,无望使公司业绩呈现奔腾,十分值得等待。

财政预测与投资发起

我们预测公司2019-2020年每股收益辨别为1.20和1.41元(原预测1.26和1.46元),并增长21年预测为2.48元(2021年思量连云港石化项目投产孝敬,增速较高)。思量到公司将来业绩增长较快,赐与10%估值溢价,根据可比公司19年11倍市盈率,赐与目的价到14.52元,维持买入评级。

危害提示

油气代价大幅颠簸;丙烯酸及酯供需改进低于预期;新项目推进低于预期。

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卫星石化基本面数据
  • 总股本 10.66亿股
  • 流畅股 10.36亿股
  • 每股收益 0.88元
  • 每股未分派利润 2.36元
  • 每股净资产 7.54元
  • 净资产收益率 12.38%
  • 净利润 94062.78万
  • 净利润增长率 -0.19%
卫星石化投资评级
一月内团体评级
三月内团体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 算计
一个月内 14 8 0 0 0 22
三个月内 19 8 0 0 0 27
半年内 27 9 0 0 0 36
一年内 28 9 0 0 0 37
卫星石化红利预测
目标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.88 0.88 1.25 1.56
净利润(亿元) 9.42 9.41 13.31 16.59
称号 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金牛化工 10.06% 0 0 0 0 0 0
新开源 10.01% 0 0 0 0 0 0
云南能投 10.00% 1 0 1 0 0 0
诚志股份 10.00% 2 0 2 0 0 0
浙江龙盛 9.98% 18 11 7 0 0 0
闰土股份 9.97% 9 4 5 0 0 0
七彩化学 8.10% 0 0 0 0 0 0
多氟多 7.21% 4 3 1 0 0 0
红墙股份 7.14% 0 0 0 0 0 0
吉华团体 5.24% 1 0 1 0 0 0
百傲化学 4.97% 3 1 2 0 0 0
珀莱雅 4.80% 16 12 4 0 0 0
ST云维 4.71% 0 0 0 0 0 0
天赐质料 4.57% 9 7 2 0 0 0
*ST熏风 4.49% 0 0 0 0 0 0
机构同等看多个股
称号 研报 看多派别 最高
目的价
最低
目的价
现价
深南电路 细致 44 121.03 63.51 119.90
中国国旅 细致 41 86.88 49.56 64.25
伊利股份 细致 39 26.04 21.00 27.92
中信证券 细致 38 24.62 15.96 24.80
宁德期间 细致 36 91.46 62.78 86.58
上汽团体 细致 34 32.97 23.24 26.24
双汇生长 细致 33 26.12 21.90 25.78
用友网络 细致 33 27.77 21.07 35.03
当升科技 细致 32 31.50 21.43 30.12
招商蛇口 细致 31 22.36 16.64 22.62
先导智能 细致 31 35.03 24.57 37.64
南方华创 细致 30 72.22 37.63 71.36
华鲁恒升 细致 30 24.72 12.15 15.05
贵州茅台 细致 29 777.13 549.30 794.00
卫星石化 细致 27 13.55 9.68 14.19

数据泉源:西方财产Choice数据